Deux entreprises spécialisées dans les produits chimiques unissent leurs forces

Une fois regroupées, Solstice et Element afficheraient pour l’ensemble de l’année 2025 un chiffre d’affaires net d’environ 6,8 milliards de dollars et une marge d’EBITDA ajustée de 26 %, en tenant compte des synergies à taux de croisière. La société issue de la fusion devrait bénéficier d’une plus grande envergure, d’une gamme complète d’offres destinées aux clients du secteur de l’électronique, ainsi que d’un ensemble attractif d’activités dans le domaine des matériaux spécialisés desservant de nombreux marchés finaux porteurs. Element apporte des compétences ciblées en électronique, en formulation et en services techniques, ainsi qu’un solide portefeuille technologique qui vient compléter les atouts de Solstice en chimie, en développement d’applications, en solutions d’application de réfrigérants et en matériaux haute performance.

« Dans l’ensemble, nous pensons que la société issue de la fusion sera très bien positionnée pour tirer parti des dynamiques favorables sur les marchés finaux à forte croissance », a déclaré David Sewell, président-directeur général de Solstice. « Element apporte des capacités hautement complémentaires, des relations clients solides et un modèle axé sur les services techniques qui élargit la manière dont nous accompagnons nos clients, depuis les premières phases de développement jusqu’à la production à grande échelle. Cette équipe hautement performante apporte avec elle une expertise sectorielle inimitable et un savoir-faire en matière de processus clients, en plus d’un bilan convaincant en matière de création de valeur pour les actionnaires. Ensemble, nous pensons qu’Element et Solstice seront extrêmement bien placées pour répondre aux exigences croissantes de nos clients en matière d’intégrité du signal, de gestion thermique, de fiabilité et de performances. »

M. Sewell a ajouté : « Les deux entreprises possèdent des cultures d’entreprise solides, fondées sur l’intégrité, l’innovation, le travail d’équipe et l’orientation client, ainsi que des portefeuilles de brevets complets et des collaborateurs hautement talentueux, qui figurent parmi les meilleurs de leur profession. Nous avons l’intention de réunir le meilleur de nos talents et de nos cultures pour bâtir une organisation dotée d’une plateforme technologique plus étendue et d’une capacité renforcée à co-innover avec nos clients afin de développer des solutions uniques répondant aux exigences émergentes et complexes de notre clientèle combinée. »

Ben Gliklich, directeur général d’Element Solutions, a déclaré : « Depuis la création d’Element en 2019, nous avons mis en œuvre une stratégie alliant excellence opérationnelle et allocation prudente des capitaux afin de consolider notre position dans les niches les plus dynamiques et les plus rentables de nos marchés. Cette opération vient couronner cette réussite et réunit deux grandes entreprises partageant des atouts communs – des positions solides sur le marché, des marges attractives, un savoir-faire technique approfondi et des collaborateurs d’exception – afin d’accélérer leur croissance combinée. Nous créons une plateforme à grande échelle dédiée aux matériaux avancés, dotée de capacités complémentaires, afin d’élargir notre offre sur nos marchés électroniques clés et de proposer des solutions différenciées à nos clients. Nous sommes convaincus que l’étendue du portefeuille combiné, associée à des capacités renforcées en matière d’innovation et de fabrication, nous permettra de mieux répondre aux défis émergents à la pointe de l’industrie électronique. Il s’agit d’une opportunité passionnante pour nos collaborateurs et nos actionnaires, qui devraient tous deux bénéficier de la croissance à long terme attendue de la société issue de la fusion. »

Justification stratégique et financière

La transaction devrait générer plusieurs avantages stratégiques et financiers, notamment :

• Création d’un portefeuille de matériaux avancés leader du secteur, accélérant la stratégie actuelle de Solstice. Ce regroupement fait progresser la stratégie de Solstice visant à construire une plateforme de matériaux avancés à grande échelle, avec une présence accrue dans l’électronique, les infrastructures d’IA, la gestion thermique, les applications de refroidissement des centres de données et d’autres marchés spécialisés attractifs.
• Renforcement de la plateforme électronique de Solstice grâce à des capacités complémentaires en matière d’innovation et de service client. Element Solutions apporte des atouts qui s’inscrivent directement dans la stratégie de croissance de Solstice dans le domaine de l’électronique, notamment une expertise en formulation, en R&D, en services techniques et des relations clients solides. Ensemble, les deux entreprises seront mieux placées pour servir leurs clients dans les domaines de la fabrication de semi-conducteurs, du conditionnement avancé et de l’assemblage, en les accompagnant depuis les premières étapes de développement jusqu’à la qualification et la production en grande série. Cette fusion devrait créer une plateforme plus large pour l’innovation axée sur les clients, alors que ces derniers ont de plus en plus besoin de technologies de matériaux de pointe pour relever les défis inhérents à l’électronique de pointe. L’envergure accrue de la société issue de la fusion devrait également accélérer le développement des technologies à forte croissance d’Element, telles que Kuprion ActiveCopper.
• Élargissement du rôle de Solstice dans l’infrastructure de l’IA et d’autres marchés à croissance durable. L’opération devrait renforcer la présence de Solstice dans l’infrastructure de l’IA en associant ses compétences en électronique, en conditionnement et en gestion thermique à des solutions de refroidissement des centres de données et d’application de fluides frigorigènes. Cette plateforme élargie permettra à la société issue de la fusion d’accompagner ses clients dans des segments clés de l’écosystème informatique de pointe, depuis les puces et architectures de conditionnement à hautes performances jusqu’aux solutions de refroidissement améliorant l’efficacité et la fiabilité. La société issue de la fusion devrait également conserver des positions de spécialité attractives, notamment en tant que seul fournisseur américain de services de conversion de l’uranium soutenant le cycle du combustible nucléaire.
• Renforcement de la croissance à long terme, des marges et du profil de flux de trésorerie de Solstice. La société issue de la fusion devrait afficher une croissance plus rapide tout en conservant des marges parmi les meilleures du secteur et une forte conversion des flux de trésorerie. Sur la base de la société issue de la fusion, Solstice prévoit une croissance du chiffre d’affaires à un taux de croissance annuel composé (TCAC) compris entre le milieu et le haut d’un chiffre, une croissance de l’EBITDA ajusté à un TCAC compris entre le haut d’un chiffre et le bas d’un double chiffre, ainsi qu’une conversion de trésorerie d’environ 75 % à moyen terme. Solstice prévoit de réaliser plus de 180 millions de dollars de synergies nettes d’ici la troisième année suivant la clôture de l’opération, grâce à des gains d’efficacité en matière d’approvisionnement, à l’optimisation de la fabrication et de la chaîne d’approvisionnement, à des gains d’efficacité opérationnelle et à des économies sur les frais généraux et administratifs. La société issue de la fusion prévoit également de tirer des avantages supplémentaires significatifs des opportunités de synergies au niveau du chiffre d’affaires au fil du temps.
• Effet relutif dès la première année, avec un désendettement rapide. La transaction devrait avoir un effet relutif sur le BPA ajusté dès la première année suivant la clôture. De plus, la société issue de la fusion devrait afficher un ratio d’endettement net d’environ 3,5x à la clôture et prévoit de ramener ce ratio en dessous de 3x l’EBITDA ajusté dans les 18 mois suivant la clôture. La société issue de la fusion restera déterminée à conserver une solide notation de crédit de catégorie « sub-investment grade », avec un ratio d’endettement net cible compris entre 2,0 et 3,0 fois l’EBITDA ajusté. Par ailleurs, la société issue de la fusion prévoit de poursuivre sa politique visant à maintenir et à augmenter son dividende trimestriel au fil du temps.  

« Cette opération nous permet d’amplifier notre croissance transformationnelle dans le secteur de l’électronique tout en tirant parti de la solidité des activités existantes de Solstice », a déclaré M. Sewell. « Notre plateforme de solutions d’application des fluides frigorigènes, notamment pour le refroidissement des centres de données, ainsi que nos activités spécialisées telles que le combustible nucléaire, restent au cœur de la proposition de valeur de la société issue de la fusion et jouent un rôle central pour aider nos clients à améliorer leur efficacité, leur résilience et leurs performances. Ensemble, nous visons à créer un leader des matériaux avancés, caractérisé par une croissance et des marges plus élevées, et doté d’une plus grande portée mondiale. Je suis convaincu que nous réussirons à intégrer nos équipes en adoptant une approche qui tire le meilleur des deux entités, en nous appuyant sur nos atouts respectifs et en créant une organisation encore plus solide. »

Détails de la transaction

Selon les termes de l’accord, les actionnaires d’Element Solutions recevront, pour chaque action ordinaire d’Element, 10,00 $ en espèces et 0,500 action ordinaire de Solstice, ce qui représente une contrepartie implicite d’environ 50,10 $ par action Element et une prime d’environ 15 % par rapport au cours de clôture de l’action Element le 2 juillet 2026. À la clôture de l’opération, les actionnaires d’Element devraient détenir environ 44 % de la société fusionnée.

La transaction a été approuvée à l’unanimité par les conseils d’administration respectifs des deux sociétés et devrait être finalisée au cours du premier semestre 2027, sous réserve des conditions de clôture habituelles, notamment l’obtention des autorisations réglementaires requises et l’approbation des actionnaires de Solstice et d’Element, le cas échéant.

À l’issue de la clôture, la société issue de la fusion exercera ses activités sous le nom de Solstice. David Sewell occupera les fonctions de président-directeur général de la société issue de la fusion. Solstice prévoit de maintenir une forte présence opérationnelle sur les principaux sites existants des deux sociétés et de constituer une équipe de direction comptant une forte représentation des deux organisations afin de mener à bien notre réussite commune.

À l’issue de la finalisation de l’opération, le conseil d’administration de Solstice sera composé de 11 administrateurs, dont Ben Gliklich, PDG d’Element Solutions, et deux autres représentants désignés par le conseil d’administration d’Element, sous réserve des procédures de gouvernance habituelles.

Financement

Solstice a obtenu un financement entièrement engagé pour la transaction sous la forme d’un engagement de crédit-relais initial de 4,7 milliards de dollars de la part de Goldman Sachs, qu’elle prévoit de remplacer par un financement par emprunt permanent, qu’elle entend utiliser en complément de la trésorerie figurant à son bilan pour financer la contrepartie en numéraire payable à la clôture de la transaction. Solstice continue de se concentrer sur le maintien d’un bilan solide et prévoit de continuer à gérer sa structure de capital de manière rigoureuse.