L'aumento del prezzo del gas accresce la pressione sui margini delle aziende chimiche e metallurgiche
All’inizio di novembre, i depositi di gas tedeschi erano pieni solo per poco meno del 62 per cento
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All’inizio di novembre, i depositi di gas tedeschi erano pieni per poco meno del 62%. Secondo i calcoli disponibili, in caso di andamento invernale normale, tali scorte dovrebbero bastare fino alla fine della stagione di riscaldamento. Tuttavia, un inverno insolitamente freddo o ulteriori interruzioni nell’approvvigionamento potrebbero cambiare la situazione. Secondo le stime dell’assicuratore internazionale del credito Atradius, quest’inverno sarà quindi soprattutto il prezzo a determinare i margini e la liquidità di molte aziende. «Oggi molte aziende sono decisamente meglio preparate rispetto al 2022. Molte aziende coprono una parte considerevole del proprio fabbisogno di gas tramite contratti a lungo termine e sono quindi esposte solo in parte ai prezzi di mercato a breve termine. Di conseguenza, gli sbalzi di prezzo a breve termine le colpiscono in modo meno immediato», afferma Nicole Bludau, responsabile dei servizi di rischio presso Atradius.
Tuttavia, ciò non basta ad attutire completamente l’impatto del prezzo del gas. Singoli contratti di fornitura a lungo termine possono contenere componenti legate al prezzo del petrolio. Inoltre, l’andamento dei prezzi è influenzato, tra l’altro, dalla situazione geopolitica, dall’offerta disponibile e dall’andamento meteorologico. Se l’inverno dovesse rivelarsi rigido, sarebbe necessario acquistare gas aggiuntivo a prezzi elevati sul mercato. Ciò aumenterebbe ulteriormente i costi.
I settori ad alto consumo energetico ne risentono per primi
L’aumento dei costi colpisce i settori in misura diversa. Secondo le stime di Atradius, i più colpiti sono l’industria chimica, quella siderurgica e metallurgica, nonché i settori del vetro, della ceramica, della carta e dei materiali da costruzione. Anche il commercio risente dell’aumento dei costi di riscaldamento, sebbene in misura minore. La capacità delle aziende di assorbire i costi aggiuntivi dipende soprattutto dai loro contratti. Grazie alle clausole di adeguamento dei prezzi, possono trasferire rapidamente i costi aggiuntivi. Senza queste clausole, spesso adeguano i prezzi solo una volta all’anno o ogni sei mesi. «Chi adegua i prezzi solo una volta all’anno, inizialmente si fa carico dei costi aggiuntivi. Ciò incide sul margine e può gravare sulla liquidità», spiega Nicole Bludau. Alcune aziende accettano temporaneamente margini più bassi per rimanere competitive a livello internazionale. Alla fine, spesso sono i consumatori a sostenere l’aumento dei costi, quando le aziende incorporano i prezzi più elevati dell’energia nei prezzi dei propri prodotti.
Un’ulteriore pressione sui costi può derivare anche dalla tariffazione delle emissioni di CO₂. Quali aziende ne siano interessate direttamente o indirettamente dipende dal rispettivo sistema di scambio delle quote di emissione, dai combustibili utilizzati e dal tipo di impianto. Allo stesso tempo, l’energia nei paesi confinanti è in parte notevolmente più conveniente. Le aziende valutano caso per caso la possibilità di delocalizzare la produzione, soppesandola con l’aumento dei costi logistici e di trasporto.
Le conseguenze si rifletteranno nei dati solo nella primavera del 2027
Le prospettive di crescita per il 2026 e il 2027 sono leggermente positive, sebbene la redditività sia sotto pressione. È più realistico prevedere una crescita del fatturato piuttosto che un aumento dei margini. L’impatto effettivo degli attuali prezzi dell’energia potrà essere valutato in modo attendibile solo sulla base dei bilanci annuali definitivi per il 2026. Le aziende che pubblicano rapidamente i propri bilanci potrebbero renderli noti nella primavera del 2027. Tuttavia, potrebbero verificarsi già prima pressioni operative sul margine e sulla liquidità. Fino ad allora, il quadro informativo rimane frammentario; i primi segnali potrebbero provenire da ritardi nei pagamenti e nelle comunicazioni entro i termini previsti.
«Attualmente stiamo osservando un aumento dei ritardi nei pagamenti rispetto al 2025. Attribuiamo tuttavia questi sviluppi più alla situazione economica generale che direttamente agli attuali prezzi dell’energia», afferma Nicole Bludau. Sarà quindi determinante la capacità delle aziende di assorbire e trasferire l’aumento dei costi energetici nei prossimi mesi. Approvvigionamenti a lungo termine, riserve di liquidità sufficienti e condizioni contrattuali flessibili possono contribuire a limitare la pressione sui margini. Le aziende dovrebbero tenere sotto stretta osservazione l’andamento dei costi e le strutture contrattuali e valutare tempestivamente quando e in che misura potranno trasferire i costi aggiuntivi.
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