14.06.2022 - University of Washington

Les premiers investisseurs peuvent prévoir l'avenir des jeunes entreprises

Le succès se présente sous de nombreuses formes

Pour un film, il peut s'agir des chiffres du box-office ou de la reconnaissance de la critique. Dans le milieu universitaire, il peut s'agir de publier des travaux de recherche ou d'aider les étudiants à décrocher les emplois de leurs rêves après l'obtention de leur diplôme. Une nouvelle étude de l'université de Washington montre que les jeunes entreprises peuvent également réussir de plusieurs manières. Les premiers investisseurs prédisent souvent la voie qu'elles emprunteront.

Dans le monde de l'entrepreneuriat, on entend beaucoup parler de "sortie" des entreprises, car c'est à ce moment-là que les fondateurs et les investisseurs gagnent de l'argent", a déclaré Emily Cox Pahnke, coauteur de l'étude et professeur associé de gestion et d'organisation à la Foster School of Business de l'université de Washington.

"Dans la plupart des secteurs, les acquisitions et les introductions en bourse sont d'excellentes sorties. Mais ce qu'il faut pour y parvenir est différent. Nos recherches montrent que différents modèles de collaboration entre les sociétés de capital-risque conduisent à différents types de sorties pour les entreprises dans lesquelles elles investissent."

Lorsqu'une société de capital-risque investit dans une startup, elle le fait souvent avec d'autres sociétés de capital-risque dans le cadre d'un syndicat. Les syndicats de capital-risque partagent leurs connaissances et leurs ressources afin de guider la startup vers une stratégie de sortie réussie - une acquisition ou une introduction en bourse.

L'étude, récemment publiée dans l'Academy of Management Journal, a révélé que les entreprises dont les CR investissaient avec d'autres CR avec lesquels ils avaient travaillé dans le passé étaient plus susceptibles de se retirer par acquisition.

Les acquisitions peuvent être une forme de sortie rapide où une entreprise est vendue à une plus grande entreprise. En revanche, si la collaboration antérieure entre les sociétés de capital-risque d'un syndicat est moindre, la probabilité qu'une entreprise entre en bourse est plus élevée. Étonnamment, les chercheurs ont découvert que les mêmes modèles de collaboration qui augmentent les chances d'une introduction en bourse augmentent également la probabilité de faillite d'une entreprise.

En utilisant Crunchbase, une base de données de startups et d'investisseurs, les auteurs ont examiné les startups américaines soutenues par des sociétés de capital-risque. Ils ont constaté qu'une collaboration antérieure entre capital-risqueurs pouvait aider à prédire le résultat futur d'une startup.

Les chercheurs ont analysé le financement initial et les résultats de plus de 11 000 entreprises lancées entre 1982 et 2014. Ils ont complété les données de Crunchbase par des sources extérieures collectées à la main, identifiant 71 624 tours de financement impliquant 20 142 investisseurs.

Dans le document, les auteurs ont donné deux exemples pour illustrer comment une collaboration antérieure affecte le type de sortie. Gridiron Systems et Carbonite étaient toutes deux des entreprises financées par capital-risque qui fournissaient des services de stockage de données numériques. Les VCs de Gridiron avaient co-investi dans au moins deux sociétés antérieures. À l'inverse, aucun des bailleurs de fonds de Carbonite n'avait co-investi auparavant. Gridiron Services a été rachetée en 2013 et continue à se spécialiser dans les technologies de stockage. Carbonite est entrée en bourse en 2011 et a maintenant étendu ses services à d'autres marchés.

Dans le cadre d'une acquisition, une startup est rachetée par une autre société qui prend une participation majoritaire. Si les actions des fondateurs et des investisseurs deviennent entièrement liquides, le contrôle de la société est également transféré.

"Pour faciliter une acquisition, les investisseurs doivent avoir une connaissance spécifique du secteur", a déclaré M. Pahnke. "Ils doivent être en mesure de se mettre d'accord sur certains résultats plus rapidement et d'avancer plus vite. Pour trouver un bon acquéreur approprié, il faut avoir des liens avec le secteur. Si vous avez travaillé avec un ensemble d'investisseurs dans le passé, vous avez beaucoup moins de chances d'avoir des conflits qui vous ralentissent, et vous avez beaucoup plus de chances de vous mettre d'accord sur les résultats souhaités et d'avoir ces liens industriels."

Dans le cadre d'une introduction en bourse, les actions d'une entreprise sont proposées à la vente à un large marché d'investisseurs en actions. L'équipe de gestion reste souvent en place, et les fondateurs et les investisseurs obtiennent généralement une liquidité partielle.

"Lorsque vous ne vous connaissez pas, lorsque vous n'avez pas travaillé ensemble, vous êtes beaucoup plus susceptibles d'avoir des conflits qui vous ralentissent", a déclaré Pahnke. "Vous êtes également plus susceptible d'envisager une variété beaucoup plus large d'informations et d'alternatives. Même si cela prend plus de temps, vous avez plus de chances d'obtenir ce genre de résultats complexes, comme une introduction en bourse, où vous n'avez pas besoin de faire appel à un acheteur spécifique."

Selon M. Pahnke, les introductions en bourse sont plus risquées que les acquisitions. Dans le cas d'une acquisition, les fondateurs et les premiers investisseurs connaissent le montant exact qu'ils recevront et le moment où la transition se fera. Mais lorsqu'une entreprise entre en bourse, les fondateurs et les premiers employés ne peuvent généralement pas vendre leurs actions pendant un certain temps. Si le prix des actions baisse, les fondateurs et les investisseurs risquent de ne pas gagner d'argent.

"Dans le cas des acquisitions, les fondateurs ne restent généralement dans l'entreprise acquéreuse que pendant une période limitée", a déclaré M. Pahnke. "Les fondateurs peuvent passer à autre chose et faire autre chose. Dans le cas d'une introduction en bourse, l'équipe de direction est susceptible de rester en place pendant un certain temps."

Mme Pahnke espère que cet article contribuera à élargir la définition de la réussite.

"Il existe des compromis entre le fait de travailler avec des personnes que l'on connaît et celui de travailler avec des personnes que l'on ne connaît pas, qui conduisent à différents types de succès", a-t-elle déclaré. "Ce n'est pas que l'un soit mauvais ou bon. Ils sont simplement différents sur le plan qualitatif et quantitatif.

"En tant que chercheurs, nous fournissons des informations inattendues qui ne sont visibles que lorsque l'on cartographie un grand nombre de collaborations dans le temps. Pour les entrepreneurs comme pour les investisseurs, nos recherches suggèrent qu'une réflexion approfondie sur les personnes avec qui vous travaillez - et avec qui elles ont travaillé dans le passé - peut vous aider à obtenir différents types de succès."

Note: Cet article a été traduit à l'aide d'un système informatique sans intervention humaine. LUMITOS propose ces traductions automatiques pour présenter un plus large éventail d'actualités. Comme cet article a été traduit avec traduction automatique, il est possible qu'il contienne des erreurs de vocabulaire, de syntaxe ou de grammaire. L'article original dans Anglais peut être trouvé ici.

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